91gb

北京地区一家CEPA券商中层也指出：“结合目前行业的实际情况，即便是外资独资的券商进入市场也难以撼动现有的格局，如今‘三中一华’头部券商梯队的位置越发稳固，外资券商的到来或许对某一项业务会存在冲击，但整体格局不会出现较大变化。”21世纪经济报道及其客户端所刊载内容的知识产权均属广东二十一世纪环球经济报社所有。未经书面授权，任何人不得以任何方式使用。详情或获取授权信息请点击此处。

今天市场的恐慌，显而易见是因为中美贸易战的扩大化引起的。6月15日美国方面宣布500亿美元对华商品加税，实际上是分步走的，更多的是针对中国2025，而不是简单的要缩短贸易逆差。第一步324亿，是针对中国高技术含量的产品征税，但是特朗普担心中国方面反制，所以他6月18日又提出一个要求，就是要求美国商务部准备一份2000亿美元进口商品的征税问题，可能要加征10%，以此来要挟中国方面的反制措施。意思也就是说，我制裁你可以，但你不能反制我，如果中方反制，事情就扩大化。这样一来，贸易战就面临失控的危险，所以市场更多的是出于这种担心。

责任编辑：张义凌2019：探寻中国经济乐观的理由来源： 沈建光博士宏观研究文|沈建光当前中国经济面临内外部的深刻变化，市场普遍对明年经济预测十分悲观，但在笔者看来，越是一致看空，越是可以期待，真实情况也许会存在改善空间。每到岁末年初，对来年经济的预测和展望都备受期待。然而，近年来，无论是全球经济还是中国国内经济，黑天鹅事件往往层出不穷，经济短期波动越发剧烈、政策执行效果难于把控，年初既定政策在年中反转的情况时有发生，为做预测增加了难度。

最近30年，日本也是经历了两次比较完整的金融周期（图4）。日本第一次金融周期的顶部是1991年至1992年，之前是房地产泡沫非常严重，随后则是泡沫破裂、经济下行。对比一下美国和日本，我们可以发现，美国每次金融周期下行的调整期都比较短，一般5年左右就会见底恢复。而日本从1991年见顶以后到恢复花了15年时间。在这15年时间里，房价下跌。

联合国已经将气候变化视为“我们这个时代的决定性问题”，最近的一份报告称这场危机是“可持续发展的最大挑战”。芬克表示：“在我从事金融行业的40年中，我目睹了许多金融危机和挑战，包括上世纪70年代和80年代初期的通货膨胀飙升，1997年的亚洲货币危机，网络泡沫以及全球金融危机。即使这些事件持续了很多年，从广义上讲，它们都是短期的。而气候变化则是完全不同的。”

去年监管加强，触发拐点，所以未来面临房价和杠杆的调整压力。在一个经济体内，乐观者倾向于加杠杆，悲观者倾向于去杠杆，所以杠杆总是结构性的。某一个时间，总有部分行业、部门、企业、个人，倾向于加杠杆。因此，去杠杆原本就是结构性去杠杆。当前中国结构性高杠杆主要体现在国企杠杆率比较高，房地产企业的杠杆率也比较高（图6）。