dx66@mail.com
添加时间：
当时，朱镕基同志就想解决预算外资金问题。考虑到如果一并解决预算外资金问题，就要同时处理中央与地方、国家与企业、财政与各部门的关系，可能会树敌太多，矛盾太尖锐，反而影响分税制改革的推进，于是决定抓住主要矛盾，集中解决基础性和主干性问题，避免“四处出击”，暂时放弃了预算外资金管理等局部和细节问题。
从一季度宏观经济数据看，刺激政策的效果似乎还未显现，当然刺激政策发挥作用需要时间（即存在时滞），尤其是财政政策方面。一季度，我国一般公共预算支出58629亿元，同比增长15%，增速较前值提高0.4个百分点，比去年全年提高5.4个百分点。当期财政支出与收入相抵，出现赤字4973亿元，而去年同期赤字仅451亿元。考虑到今年财政赤字安排，留给未来三个季度的额度为22627亿元，相比去年后三季度可用的赤字额度23349亿元反而有所减少。
所以更令人窒息的后果出现了——在这种情况影响下，中产阶级的压榨加剧了，美国各阶级的经济鸿沟和财富差距被拉大了——这绝非当初特朗普通过减税法案的初衷。结语或许部分分析师会强调，罕见的大规模回购不一定是坏事，至少这从客观上造就了美股的繁荣，标普500指数被推至历史高位。但股票市场再如何欣欣向荣都好，没有健康的国民经济作为支撑也注定是无法长久繁荣的。最近越来越多的分析指出美股大限将至，跟美国国内一系列经济指标的动荡不稳有很大关系。
李伟是华夏尧舜禹旅游产业私募投资基金（以下简称“尧舜禹基金”）的投资人，在这个宣传规模为2亿元，期限为2年的私募股权基金中，他投资了600万元，未曾想，项目出了问题，原来的私募管理人处于失联状态。经过与其他投资人的努力，“在合规的程序下，投资人通过投票选取了新的基金管理人，由新任基金管理人、托管人组成清算小组处理清算、追缴基金财产、进行诉讼仲裁等事务。”李伟说。
但引发市场不信任感的关键仍然是民企自身的内因，内因的修复还需要民企自身做出改变。外部融资问题得缓解终究是治标，民企自身吸取本轮信用风险的教训，向更规范的方向发展才是治本。相比较于国企来说，民企内外现金流高联动性、投资更为激进、实际控制人风险以及担保互保现象等问题依然存在，因此短期民企在外部融资环境改善之后虽然信用风险趋于收敛，但是到完全修复还需要更长的时间。因此对于19年，我们认为民企信用风险依然会陆续的暴露出来，但程度上相比较于18年会明显改善，对市场的负面影响也会显著减小。
诚然，企业在快速扩张过程中，自由现金流经常呈现负值，可以理解为正常现象，但如果常年自由现金流为负值，甚至经营现金流也为负值，则需要引起投资者留意，或许是公司的商业模式较为特别，或许是存在其他需要考虑的因素。注：1、统计过程剔除了银行、非银行业；2、自由现金流计算公式参照WIND口径，即：企业自由现金流FCFF=息前税后利润+折旧与摊销-营运资金增加-资本支出=息税前利润（1-所得税率）+折旧与摊销-营运资金增加-购建固定无形和长期资产支付的现金；股东自由现金FCFE=企业自由现金流量-偿还债务所支付的现金+取得借款收到的现金+发行债券所收到的现金）
